經濟也有四季
股市長期往上，但沿途並不是直線，而是跟著宏觀經濟一起上上下下。這種有規律的起伏，稱為「景氣循環」（Business Cycle）。它通常可以切成四個階段：復甦、擴張、放緩、收縮，週而復始，就像四季輪替。
圖一：四階段順時針輪替，每階段適合的資產也不同。
圖中四個區塊順時針輪流：從復甦出發，進入擴張，再到放緩，最後收縮，然後重新復甦。了解自己身處哪個季節，比猜明天漲跌更有意義。
復甦期：春天，股價往往領先
復甦期發生在經濟剛從谷底爬起來時：就業慢慢改善、企業獲利由負轉正。這時候股價通常已經領先實體經濟上漲，因為市場在提前反映「未來會更好」。科技股、成長股在這個階段往往特別活躍。
擴張期：夏天，風險資產最旺
擴張期是經濟最熱的時候，需求強、企業大舉投資。原物料、能源、工業等「週期性股票」表現亮眼，風險胃納（願意承擔風險的程度）最高。但也是物價開始升溫、央行可能準備收水的階段。
放緩期：秋天，防禦當道
放緩期成長動能減弱，央行可能仍在對抗通膨。這時資金會從高估值、高槓桿的標的，轉向「防禦型」資產：公用事業、醫療、必需消費，以及配息穩定的高息股。波動通常開始加大。
收縮期：冬天，現金與債券稱王
收縮期就是大家熟悉的「衰退」：企業獲利下滑、失業上升。股市承壓，這時現金與高評級債券的防護價值浮現，能保留實力、等下一輪復甦再進場。很多長線投資人反而在冬天悄悄佈局。
小結與提醒
景氣循環不是時鐘，沒有固定長度，也很難精準判斷「現在在第幾季」。但它提供一個有用的思維：別在夏天忘記冬天會來，也別在冬天絕望地認為春天不會到。做好資產配置、保留緩衝，比擇時更重要。
免責聲明：景氣循環判斷具高度不確定性，歷史經驗不代表未來，本文僅供教學參考，不構成投資建議。